台灣50指數執行例行換股，本次新納未有獲利成績的標的康霈*，引起市場諸多質疑。回顧過去22年的換股歷史，這是該指數第2次納入虧損個股。
台灣50指數是台股第1支交易型指數，成分股涵蓋市值前50上市大公司，目前追蹤該指數的2檔ETF：元大台灣50、富邦台50，合計規模九千七百億元，受益人數超過200萬人。
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牽動近兆元資金配置的台灣50指數換股，往往備受市場矚目，9月5日台灣指數公司發布例行性換股通知，台灣50指數成分股2進2出，新增康霈*、川湖，刪除台泥、藥華藥；其中，仍處於虧損狀態的康霈*被納入成分股，引起諸多討論。
專攻醫美與慢性發炎疾病新藥開發的康霈*，2024年10月以433.8元掛牌上市，9個月後股價已翻逾倍、躋身千金股之列，加上今年7月中旬執行1拆10後，成交量明顯放大，漲勢持續強勁，8月漲幅63.5％，市值突破三千億元。
選換股有3條件
市值、流動性、公眾流通量
同樣屬於新藥股的藥華藥，2024年9月被納入台灣50成分股之前，在短短的5月至8月期間，大漲138％，但9月以後，台灣50持有的一年期間，藥華藥還原權值的股價跌幅22.6％，與同期加權報酬指數18.9％的漲幅相比，更是明顯落後，可見台灣50持有藥華藥是虧損出場。
康霈*自2020年來從未獲利，今年前二季稅後淨損4.24億元，每股稅後純益（EPS）負0.28元。在台灣50決定納入時每股股價255元，較年線高193％；相較台股最具指標的多頭強勢股台積電，股價僅比年線高14％。
基本面表現不佳、股價飆漲的種種情境疊加，難免讓市場質疑，「台灣50換股是否不夠嚴謹？」尤其在市值節節高升、被預期將成為台灣50準成分股之際，豈不正好成為市場倒貨的對象？
對此，國泰證期顧問處協理蔡明翰認為，基於台灣50指數的選股邏輯，新納入個股權重勢必較小，對市場的影響性，其實沒有外界憂心的這麼大，且若籌碼換手轉往投信被動資金，其實會讓籌碼相對安定。
被動式指數投資法，在產製指數時便設定好選股邏輯與規則，每次定審便據此調整成分股。根據公開說明書，台灣50指數選股有3大條件：第1是市值，篩選台灣上市公司市值最大的前50家企業。第2條件是公眾流通量須大於5％，避免籌碼集中在大股東或是少數機構手中。最後則是流動性檢驗，在一定期間內，每月股票交易量必須高於標準，才有成為成分股的資格。
如今市值逼近4千億、排行台股第33名的康霈*獲選，就是在上述條件的篩選下得出的結果。
台灣50指數22年來約持有過108檔不同標的，卻只是第二次將虧損企業納入持股。上一次是2005年納入面板股彩晶，當年正值面板產業黃金時期，彩晶因市值暴增而入選；然而，當股價回歸基本面，彩晶隔年便被踢出，僅在台灣50指數投資組合待了半年。
(本文獲今周刊授權轉載，更多內容，請參閱最新一期《今周刊》第1501期)
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