美國科技巨頭持續加碼人工智慧（AI）基礎建設，市場也逐漸擔憂其龐大資本支出與投資回報。繼谷歌母公司 Alphabet 股價重挫約 13% 後，亞馬遜（Amazon）公布財報後，股價也在盤後一度跌約 7%。兩家公司共同面臨的挑戰，是如何在 AI 資本支出持續攀升之際，兼顧核心業務成長與自由現金流。公司股價在美股盤後一度跌至 225.99 美元，較收盤價 243.79 美元下跌 7.3%。
亞馬遜第三季營收達 2,019 億美元，年增 12%；營業利益達 281 億美元，營業利益率攀升至 13.9% 創下歷史新高。其中，AWS 營收達 460 億美元，年增 39%，連續第 6 季加速成長，部門營業利益達 178 億美元，成為集團重要獲利來源。
不過，其他業務成長相對疲弱。第三季線上零售營收約 685 億美元，年增僅 2%，創近 3 年最低增速；廣告業務年增 11%，也寫下單獨揭露該項數據以來最慢增幅。亞馬遜解釋，今年 Prime Day 促銷檔期提前至第二季，影響第三季營收比較基期，但市場仍關注核心業務成長是否放緩。
比起營收成長，市場更擔憂亞馬遜持續擴大的 AI 投資。截至第三季底，過去 12 個月自由現金流由去年同期正 148 億美元，轉為負 424 億美元，主要受到資料中心及 AI 基礎建設支出增加影響。
亞馬遜預計今年現金資本支出約 2,200 億美元，執行長賈西（Andy Jassy）更預期，明年相關支出將進一步提高。儘管 AWS 業務持續高速成長，龐大投資能否帶來足夠回報，仍是市場關注焦點。
展望第四季，亞馬遜預估營收介於 2,400 億至 2,470 億美元，中值約 2,435 億美元，略低於市場預期的 2,445 億美元；營業利益預估為 285 億至 335 億美元。
不只亞馬遜，谷歌母公司 Alphabet 同樣面臨 AI 資本支出與現金流的考驗。儘管雲端業務需求強勁，市場仍擔心大型科技公司持續擴張資料中心，可能使自由現金流承受壓力。隨 AI 投資規模不斷攀升，投資人評估科技巨頭的標準也逐漸改變。包括雲端營收與 AI 需求成長，資本支出效率、獲利能力及自由現金流表現，正成為決定市場信心的重要指標。