台股昨天(5日)創新高，主動式ETF的資金操作卻出現明顯降溫訊號。根據波波流投機指揮所昨天籌碼整理，主動式ETF整體共識加碼共有42檔、金額約60.33億元；共識減碼則達75檔、金額約121.84億元，減碼金額足足比加碼多出61.51億元，顯示主動式ETF近期操作基調明顯偏向降低持股部位、調整持股結構。
不過，這並不代表主動式ETF全面看空台股，而是呈現「整體降部位、個股精選加碼」的操作特徵，資金仍鎖定AI、半導體、散熱、網通等強勢族群。
聯電成最大減碼標的 富世達、欣銓緊追
從個股來看，本次共識減碼首位為聯電，合計減碼約32.80億元，涉及5檔ETF，金額明顯高於其他個股。其次依序為富世達13.19億元、欣銓10.46億元、日月光投控7.88億元、欣興7.41億元、智邦6.64億元及南亞科5.34億元。
可以發現，減碼標的高度集中於半導體、封測、PCB及伺服器供應鏈。不過，這未必代表主動式ETF看壞相關產業基本面，也可能是部分個股近期股價漲幅較大，基金經理人趁高調節、降低單一持股集中度，或將資金重新配置至其他強勢標的。
相較於大幅減碼，加碼資金則明顯集中在少數個股。本次共識加碼第一名為奇鋐，金額約7.15億元；其次為台積電6.38億元、智邦5.07億元、致茂4.59億元、欣興4.29億元、國巨3.86億元及景碩3.80億元。
換言之，雖然主動式ETF整體正在降低部位，但並沒有停止布局，反而將有限的加碼資金集中至市場認為具成長性的強勢股，從散熱、晶圓代工、網通，到測試設備及高階電子零組件都有布局。
五檔主動ETF僅一檔淨加碼
進一步拆解五檔主動式ETF，合計淨減碼約67.1億元，當中僅00406A呈現淨加碼。
00981A淨減碼約34.2億元，是五檔中調節幅度最大者。基金加碼奇鋐6.2億元，但同時大幅減碼富世達、欣銓、日月光投控、台表科、聯電及勤誠，呈現降低多檔電子股部位、集中資金至奇鋐的策略。
00403A淨減碼約19.7億元，主要受到聯電減碼22.2億元影響；雖然同步加碼國巨與景碩，但仍不足以抵銷聯電的大幅調節，也成為聯電躍居共識減碼第一名的重要原因。
00991A淨減碼約13.7億元，加碼南亞、景碩及欣興，同時減碼南亞科、台達電、智邦與聯電，顯示基金並非全面撤出電子，而是在不同公司間重新分配資金。
00406A則逆勢淨加碼約2.3億元，是五檔中唯一呈現淨買超者。基金加碼欣興、聯電、嘉基與威剛，其中嘉基為新建倉；另一方面減碼宜鼎與勤誠，宜鼎更直接清倉，整體操作相對積極。
00982A淨減碼約1.8億元，調整幅度最小，主要加碼長華及亞翔約0.5億元，同時減碼智邦約2.3億元，整體較偏向個股汰弱換強，而非大幅降低股票部位。
後續值得觀察的是，聯電、富世達、欣銓等共識減碼標的是否持續出現跨ETF賣壓，以及奇鋐、台積電等加碼標的能否延續資金集中趨勢。