9月台股走勢偏多，但並非所有投資策略都能跟上大盤。根據「波波流投機指揮所」針對9月基金與ETF績效進行盤點，將55檔基金、30檔主動式ETF及96檔被動式ETF，統一以8月31日收盤至9月30日收盤計算，結果顯示，181檔標的中，僅46檔、約25%成功擊敗0050，換言之，9月是主動操盤相對吃虧的一個月。
三大類中位數全輸0050
從各類型中位數來看，9月0050報酬率達5.46%，明顯優於三大類標的。其中，被動式ETF中位數為4.31%，落後0050約1.15個百分點；主動式ETF中位數3.85%，落後1.61個百分點；基金中位數更只有1.87%，與0050差距達3.59個百分點。
以勝率來看，181檔標的僅46檔贏過0050。基金表現尤其吃虧，55檔中只有5檔勝過0050，勝率僅約9%。
權值股領軍 0050反而贏大盤1.53個百分點
為何0050能同時打敗大盤與多數基金、ETF？關鍵就在9月的市場風格。
9月加權指數從46,128點上漲至47,940點，漲幅約3.93%，但0050同期上漲5.46%，反而比大盤多出1.53個百分點。
這意味著9月並不是所有股票全面上漲，而是大型權值股扮演更強的領漲角色，其中台積電等權值股表現尤其突出。
在這種市場環境下，只要投資組合加入較多中小型股、降低權值股集中度，或配置高股息、低波動策略，就比較容易跟不上0050。
因此，9月的績效落差，與其說是「誰選股比較厲害」，不如說是市場風格剛好站在大型權值股這一邊。
關鍵是「押哪個主題」
值得注意的是，如果只比較主動與被動，兩者其實沒有想像中差那麼多。
9月主動式ETF中位數為3.85%，被動式ETF為4.31%，兩者僅相差0.46個百分點。
真正拉開差距的，反而是投資主題。
以被動式ETF來看，9月績效冠軍為00913兆豐台灣晶圓製造，單月上漲12.37%；墊底的009821野村稀土關鍵資源則下跌12.90%，兩者差距高達25個百分點。
更明顯的是，9月被動式ETF前十名幾乎由半導體相關標的包辦，包括00913、00927、00911、00935、00830、00891、00892及00904等，半導體主題明顯成為市場主流。
反觀表現較弱的標的，則集中在稀土、不動產、電池儲能、低波高息、中國科技及中國5G等題材。
因此，9月真正的績效分水嶺，並不是單純的「主動或被動」，而是有沒有押中當月最強的產業主題。
高股息9月也吃虧 30檔僅3檔勝0050
高股息ETF同樣面臨逆風。
統計站上30檔名稱帶有「高股息」或「高息」的標的，9月中位數報酬僅1.74%，明顯低於整體ETF中位數3.65%，30檔中也只有3檔擊敗0050。
這並不代表高股息策略失效，而是當市場由大型權值股、科技股領漲時，高股息ETF通常較分散，部分標的也會配置金融、傳產等非強勢族群，因此自然容易落後權值型指數。
值得注意的是，此次ETF績效採還原權息後報酬計算，因此高股息ETF的落後並不是因為「沒有把配息算進去」，而是真實的總報酬表現落後。
至於槓桿型ETF，9月0050上漲5.46%，00631L元大台灣50正2則上漲8.85%。
如果單純用「兩倍」計算，0050上漲5.46%，00631L理論上應該接近10.92%，但實際只有8.85%，相當於約1.62倍。
原因就在槓桿ETF採每日重設曝險，並非單純把一個月報酬乘以2。當市場走勢出現震盪與來回，波動耗損就會侵蝕槓桿效果；反過來，如果趨勢非常順暢，槓桿ETF也可能出現超過兩倍的結果。
因此，正2不是「月報酬直接乘2」的產品，持有期間與市場走勢都會影響最終報酬。
進一步看各類績效冠軍，基金冠軍為元大台灣高股息優質龍頭基金-A不配息，9月上漲10.30%；主動式ETF冠軍為00411A主動統一前沿科技，單月上漲9.89%；被動式ETF則由00913兆豐台灣晶圓製造拿下，報酬率達12.37%。
有意思的是，基金冠軍本身就是一檔高股息基金，但整體高股息類別中位數卻只有1.74%。
這也提醒投資人，看單一冠軍，很容易高估一個投資類別的整體表現。同樣是高股息、同樣是主動式ETF或半導體ETF，個別持股配置不同，績效仍可能出現巨大差異。
整體來看，9月基金與ETF的績效告訴投資人一個很直接的訊息：當大型權值股領漲時，0050這類集中大型權值股的策略具有明顯優勢；但拉長時間來看，真正決定績效的仍不只是主動或被動，而是投資人押中的市場風格與產業方向。
資料期間為2026年8月31日收盤至9月30日收盤，共納入181檔基金與ETF，排除00409A、009828等2檔9月資料不完整標的。ETF採還原權息後報酬計算，基金則採官方每日淨值、配息未加回。
資料來源：波波流 投機指揮所