日本央行（BOJ）今（18）日結束為期兩天的貨幣政策會議，以 7 比 2 通過升息決議，將政策利率由現行的 1% 上調至 1.25%，繼今年 6 月升息後，時隔約 3 個月再度出手，持續推進貨幣政策正常化，利率也來到約 31 年高點。
不過，BOJ 如市場預期升息 1 碼，日圓今日盤中卻上演「升息不升反貶」。由於此次升息早已被市場高度消化，加上日本最新通膨數據略低於預期，日圓兌美元接近午盤時持續走弱，一度來到 157 日圓附近。市場焦點也迅速轉向 BOJ 總裁植田和男會後談話，以及後續升息的速度與幅度。
事實上，會議前市場對 BOJ 升息已有高度預期，單純「升息 1 碼」已難為日圓提供更多升值動能；加上美國聯準會（Fed）本周剛升息 1 碼，將聯邦資金利率目標區間提高至 3.75%～4%，美日利差仍處相對高檔，也進一步壓抑日圓表現。
另方面，日本 8 月通膨數據今早也出爐，剔除生鮮食品的核心消費者物價指數（CPI）年增 1.7%，較 7 月的 1.8%進一步放緩，也低於市場預期的 1.8%；若進一步剔除生鮮食品及能源，核心核心 CPI 年增率則為 1.9%。日本核心通膨至今已連續 8 個月低於央行 2%目標，也使日圓短線缺乏進一步走強的催化劑。
不過，目前通膨降溫部分受政府能源補貼影響，且中東局勢推升國際油價、日圓偏弱增加進口成本，未來物價仍存在重新升溫風險。BOJ 對物價風險也持續保持警戒，受到國際油價、日圓匯率及薪資向物價傳導等因素影響，日本通膨仍有重新加速的可能。
《共同社》報導，BOJ 在今日公布的決定文件中也明確表示，若經濟與物價走勢符合預期，「將繼續上調政策利率，調整貨幣寬鬆的程度」，顯示此次升至 1.25%並非升息循環終點，後續仍保留進一步升息空間。
然而，這次升息卻未被市場完全視為「鷹派」。此次有 2 名委員主張維持利率不變，顯示決策圈內部對升息步調仍存在分歧；且 BOJ 並未釋出更明確的鷹派訊號，使市場降低對短期內連續升息的押注，也讓此次決策被解讀為帶有「鴿派升息」色彩。下一次貨幣政策會議將於 10 月 29、30 日登場，但市場目前對 10 月接連升息的預期已明顯降溫，部分投資人將下一個可能升息時點轉向 12 月。
換言之，市場並非認為 BOJ 的升息循環已經結束，而是預期在 9 月升息後可能先進入觀察期，再視通膨、日圓及經濟情勢決定下一步。這也成為日圓今日在升息後反而走弱的重要原因之一。
除了植田和男的會後談話，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）的態度也受到市場關注。美國今年罕見與日本聯手進場買進日圓，貝森特也多次公開敦促日本讓財政與貨幣政策更加協調，一連串行動成為近期日圓走勢的重要政策變數。
貝森特本月談及干預日圓時，更曾以「我現在就是莊家（I am the house now）」形容自身角色，強調美方掌握政策資訊所帶來的優勢，並對市場展現支撐日圓的強硬態度。因此，在 BOJ 今日升息後日圓不升反貶之際，若日圓持續走弱，美方是否再度對匯率表態，也將成為市場觀察焦點。
市場下一步則將緊盯 BOJ 總裁植田和男下午 3 時 30 分登場的記者會。相較此次已無太大懸念的升息決議，植田如何評估通膨、日圓走勢，以及如何描述下一階段的升息速度與時點，將成為左右日圓與日本金融市場下一波走勢的關鍵。