綜合《CNBC》、《華爾街日報》等報導，美國財政部周三（9 日）表示，將於周四回購至多 60 億美元、期限介於十年至二十年的美國公債，規模較前一次長天期債券回購的 20 億美元直接放大 3 倍，旨在維持債券市場正常運作及流動性。
這也是貝森特上月宣布擴大長債回購計畫後，首波備受市場關注的操作。然而，即使回購規模一口氣放大 3 倍，仍低於部分投資人的期待。消息公布後，美債價格不漲反跌，指標十年期美債殖利率盤中衝破 4.85%，觸及近 3 年高點，顯示市場對財政部此次出手並不買單。
財政部的回購操作主要鎖定市場上流動性較差的舊券，透過買回較長天期公債，改善市場流動性。財政部上月已承諾，未來一季將每次長債回購規模由原先約 20 億美元，至少提高一倍至 40 億美元；此次首波進一步拉高至 60 億美元，看似大幅加碼，市場反應卻恰恰相反。
貝森特養大市場胃口 60 億美元反倒「不夠看」
問題就在於，貝森特先前把市場期待拉得太高。《華爾街日報》指出，他先前曾說，每次回購 40 億美元只是願意考慮的最低規模，讓不少投資人期待財政部會祭出更大手筆。《路透社》則指出，部分分析師原先甚至預期回購規模可能達 80 億至 100 億美元。
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Lord Abbett 固定收益投資組合經理 Leah Traub 接受《華爾街日報》訪問時表示，貝森特先前的言論已將市場期待「拉得非常高」。因此，即使財政部最終祭出了「前次操作 3 倍」的 60 億美元，仍未能帶給投資人驚喜，消息公布後債券反而遭拋售。
市場也立即用價格表態。財政部公布回購規模後，美債殖利率不跌反升，指標十年期公債殖利率盤中最高觸及 4.85%，寫下 2023 年 11 月以來新高；三十年期公債殖利率也一度破 5.3%。隨後受十年期公債標售需求強勁影響，殖利率才略為回落。
值得注意的是，貝森特近期對金融市場的態度相當強勢。他本周談及美、日聯手干預日圓等外匯操作時，公開表示「I am the house now（我現在是莊家）」，稱自己掌握政策資訊優勢，向交易員喊話「想跟我對賭也可以」。但相較於外匯市場的干預效果，美債市場卻是另一回事；財政部此次提高長債回購至 60 億美元後，殖利率反而衝上多年高點，顯示面對規模龐大的美債市場，「莊家」未必總能如願。
油價破百再添壓力 美債真正難題不只流動性
更棘手的是，美債目前面對的不只是市場流動性問題。《華爾街日報》指出，美伊戰火升級帶動國際油價突破每桶 100 美元，重新點燃市場對通膨的疑慮；另方面，投資人持續擔憂美國財政的可持續性，因而要求更高的風險溢酬，也成為近期長天期公債殖利率攀升的重要推力。
《路透社》也指出，布蘭特原油重新站上每桶 100 美元後，能源成本上升帶來的新一波通膨壓力，正重新推高了全球債券殖利率。今（10）日亞洲交易時段，美國 10 年期公債殖利率仍維持在約 4.84% 高檔，顯示投資人對通膨與長期利率前景仍保持警戒。
因此，即便財政部擴大回購能改善部分舊券的流動性，也難以直接消除通膨、財政赤字及龐大發債需求等長期壓力。《華爾街日報》指出，財政部目前規劃至 11 月初前還有 6 次長天期公債回購，每次至少買進 40 億美元；在首波 60 億美元仍未能滿足市場胃口後，後續回購規模是否繼續加碼，也將成為債市下一個觀察焦點。
