高股息 ETF 今年迎來大反攻，不少產品含息報酬動輒 5、6 成，但投資人卻未必抱得住。財經專家阮慕驊近日統計 23 檔台股被動式高股息 ETF 發現，今年初至 8 月底，整體受益人數合計淨流失約 48.9 萬人，甚至連今年績效前段班，都有不少產品出現投資人「下車」的情況。
阮慕驊指出，這次統計排除半導體題材的群益半導體收益（00927），其餘 23 檔高股息 ETF 今年受益人增約 27.3 萬人，但流失人數高達 76.3 萬人，一來一往淨減約 48.9 萬人；有趣的是，今年以來高股息其實並非沒行情，同期間平均含息報酬逾 45%，卻有不少投資人沒留下，形成「ETF 在漲、人卻在跑」的反差。
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整體 23 檔高股息 ETF 中，只有 6 檔受益人數較去年底增加。若進一步依今年含息報酬排名，績效前 8 強合計仍流失約 7 萬人，其中僅 3 檔人數增加、5 檔減少。
其中，復華台灣科技優息（00929）今年含息報酬達 70%，位居第一，受益人卻大減 115,766 人；統一台灣高息動能（00939）上漲 59.7%，同樣流失 62,017 人；群益科技高息成長（00946）大漲 66.1%，也減少 17,378 人。
績效後段班更慘 8 檔受益人全數流失
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相較之下，績效後段班的人氣流失更加明顯。阮慕驊統計，績效後 8 名今年含息報酬介於 17.6%至 41.1%，受益人數卻全數下降，合計流失約 42 萬人。其中元大台灣價值高息（00940）今年含息報酬仍有 41.1%，受益人卻大減 250,521 人，降幅約 44%，為 23 檔中人氣掉最多；另一檔元大台灣高息低波（00713）今年報酬 25.3%，受益人也少 105,060 人。
也就是說，今年出現相當明顯的兩極現象：績效領先不一定能留住投資人，但績效落後的產品，受益人流失情況普遍更加明顯。
績效愈好、人就愈多？統計答案是「未必」
為進一步觀察績效與人氣的關係，阮慕驊利用「Spearman 等級相關係數」分析。簡單來說，這項統計不是直接比較報酬率與增加多少人，而是觀察「績效排名愈前面，人數變化排名是否也愈前面」，藉此降低 0056、00940 等大型 ETF 極端人數變化造成的干擾。
結果顯示，受益人「絕對增減」與今年含息報酬的 Spearman 相關係數僅 0.26，p 值 0.24；若改看「受益人增減幅度」，相關係數為 0.37，p 值 0.08，兩者均未達一般常用的 0.05 統計顯著門檻。
換句話說，績效與人氣雖呈現些微正向關係，但目前數據仍不足以證明「績效愈好，投資人就一定愈多」。
為何今年高股息績效差很多？關鍵在「電子含量」
除了人氣與績效出現錯位，阮慕驊也觀察今年高股息 ETF 的持股結構，發現績效領先者有一項明顯共通點，就是「電子股含量高」。
以績效前三強來看，00929 科技類股權重約 95%，00946 約 91.9%，00878 則約 50.2%；反觀，今年含息報酬僅約 25.3%的 00713，科技類股占比約 31.4%。
00946 持有大量電腦及週邊、半導體族群，包括華碩、瑞昱、聯詠等；00878 雖然還有約 32.7%的金融股，但同時布局聯電、聯發科、臻鼎等電子股，形成「科技＋金融」雙引擎；00713 則相對偏向電信、食品、百貨等防禦型產業，在今年電子、AI 族群領漲下，漲幅自然容易落後科技權重較高的高股息 ETF。
也就是說，今年高股息 ETF 雖都掛著「高股息」三個字，實際績效卻很大程度取決於背後究竟買了哪些股票；今年電子股強勢，也直接拉開不同高股息之間的報酬差距。
00929 最戲劇化 11.6 萬人下車後仍大漲 7 成
阮慕驊也特別點名 00929，不僅今年含息報酬達 70%，居高股息 ETF 前段班，配息也一路提高，從年初每單位 0.1 元，6 月提高至 0.26 元，7、8 月進一步來到 0.38 元，9 月預計再配 0.38 元。
阮慕驊分析，今年績效領先的高股息 ETF 普遍具有較高電子股權重，例如 00929、00946 科技類股比重均逾 9 成；今年電子、AI 族群強勢，也成為拉開各檔高股息 ETF 績效差距的重要因素。
整體來看，今年高股息 ETF 並非沒行情，反而不少產品搭上台股電子、AI 族群多頭之際，繳出亮眼報酬；但受益人數卻未完全跟著績效回升。對投資人而言，頻繁追逐短期績效、在不同 ETF 間來回換車，也可能面臨「人下車了、行情才啟動」的擇時風險。
