IC測試大廠京元電子（2449）近期受到客戶庫存調整及AI GPU晶片設計、測試時程延後影響，2026年營運展望略有下修。不過，中國信託投顧最新發布個股報告，仍維持「買進（Buy）」評等，目標價350元，認為隨AI GPU需求持續成長，以及新產能陸續開出，京元電子中長期營運動能仍值得關注。
中信投顧指出，京元電子第2季營收低於原先預期，主要受到台灣通訊客戶庫存調整影響。第2季營收111.4億元，季增9.3%、年增33.2%，低於原先預估的117.2億元。
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其中，記憶體價格快速上漲，使終端手機銷量受到影響，第2季通訊類營收僅季增1.2%；不過AI測試需求持續強勁，車用及工業用客戶庫存仍相對健康，營收分別季增17%、6.9%及13.9%。
AI測試需求強勁 產品組合優化推升毛利率
中信投顧表示，京元電子第2季毛利率為39.5%，季減0.3個百分點、年增4個百分點，主要受惠AI營收帶動產品組合轉佳，產品毛利率高於40%。
不過，由於新加坡廠量產影響毛利率約1個百分點，加上營運費用增加，預估第2季稅後EPS為2.04元，季增9.1%、年增14.6%。
展望第3季，中信投顧進一步下修京元電子營收展望，主因AI GPU客戶新世代晶片設計調整，以及HBM4重新投片，導致晶片封裝等生產時程延後，進而延後後段測試時間，部分測試可能延至9月底。
因此，中信投顧預估京元電子第3季營收季增幅由原先15.8%下修至8.5%，2026年營收年增率則由原先43.2%下修至38.9%，全年營收估計約485.2億元。
新產能陸續開出 2027年營收拚逾777億元
儘管短期測試時程有所延後，中信投顧仍看好京元電子後續新產能效益。
報告指出，京元電子2026年底至2027年，台灣頭份P1/2廠與楊梅P1廠將開始量產。公司2026至2027年資本支出預估達500億元，其中約50%投入廠務工程，包括新加坡廠、苗栗頭份P1/2廠、桃園楊梅P1廠等。
此外，京元電子也持續布局探針測試設備、ATE、Probe、Handler，以及AI GPU、ASIC客戶購機台等需求。中信投顧預估，隨著新產能陸續開出，AI及ASIC相關訂單占比有機會進一步提升。
以頭份P1/2廠及楊梅P1廠進度來看，苗栗頭份P1/2廠預計在2026年8月至9月完成開工，後續逐步進入量產；楊梅P1廠則預計在2026年第4季至2027年第1季開始貢獻營收。
中信投顧預估，京元電子2027年營收可達777.1億元，年增60.16%，毛利率及獲利也可望同步提升，調整後EPS預估由2026年的9.07元，成長至2027年的14.99元。
風險仍在晶片時程 目標價350元
中信投顧認為，京元電子後續主要成長動能仍來自AI GPU、ASIC等高階測試需求，以及新產能開出帶來的營收貢獻。
不過，短線仍須留意Rubin晶片出貨時程，以及晶片測試時間與單價可能不如預期等風險。
整體而言，中信投顧雖然下修2026年營收及測試展望，但考量AI算力需求持續成長、新產能陸續開出，仍維持京元電子「買進」評等，目標價下調至350元。
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