中國最大 NAND Flash（快閃記憶體）廠商長江存儲近期正式啟動科創板 IPO。上交所網站 8 月 21 日晚間顯示，長江存儲控股股份有限公司科創板 IPO 申請已獲受理。若最終成功上市，將與今年剛登上科創板的長鑫科技形成「中國存儲雙子星」。
長江存儲此次計畫募資 330 億元人民幣，超過今年上市的長鑫科技 295 億元，創下科創板開板以來擬募資金額新高。兩家公司均成立於 2016 年，長鑫科技主攻 DRAM 記憶體，長江存儲則聚焦 NAND Flash，主要應用於手機、固態硬碟及資料中心等領域。
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長江存儲 2016 年成立初期由紫光集團透過芯飛科技出資 197 億元、持股逾 51%，但紫光集團 2021 年陷入破產重整，湖北科投隔年以 51 億元接手其全部權益，終結「紫光系」控制。2025 年長江存儲完成股份制改造，目前無控股股東，湖北長晟、芯飛科技及國家大基金一期、二期為主要股東。
長江存儲成立之際，全球 NAND Flash 市場早已被三星、SK 海力士、美光、鎧俠及閃迪等巨頭主導，後進者不僅面臨技術門檻，也必須避開既有專利壁壘。
然而，長江存儲 2016 年開始自研 3D NAND，2017 年成功製造中國首款 3D NAND Flash，隔年推出「Xtacking（晶棧）」架構，並於 2022 年升級至 Xtacking 3.0，成為全球最早推出 200 層以上 3D NAND 產品的廠商之一，如今已躋身全球 NAND Flash 出貨量前三大。
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招股書顯示，公司 2023 年營收 187.44 億人民幣，歸母淨利潤虧損 191.81 億元；2024 年隨著記憶體市場回暖，營收增至 452.03 億元，轉虧為盈，淨利潤 67.71 億元；2025 年營收進一步升至 631.85 億元，淨利潤 142.11 億元。
到了 2026 年第一季，業績更出現爆發式增長，單季營收達 470.42 億人民幣，歸母淨利潤 333.79 億元，單季獲利已是 2025 年全年淨利潤的 2.35 倍。若以 90 天計算，平均每天獲利約 3.71 億元人民幣。
不過，長江存儲目前的亮眼業績，也與全球記憶體市場正處於高景氣週期相關。AI 伺服器快速擴張推升企業級 SSD 需求，加上三星、SK 海力士等業者將部分先進產能轉向 HBM，導致 NAND Flash 供給相對緊張，推升產品價格。但記憶體產業具有高度週期性。長江存儲也在招股書中警告，若市場需求增速放緩，或主要廠商大幅擴產導致供給增加，NAND Flash 價格可能回落。
長江存儲在招股書中也明確將「地緣政治風險摩擦」列為風險因素，2022 年底，長江存儲遭美國列入實體清單，先進半導體設備、部分海外原材料及技術取得受到限制。雖然公司透過 Xtacking 架構降低對 EUV 光刻機的依賴，並利用中國國產 DUV 設備進行量產，但部分關鍵材料、零組件及 EDA 軟體仍可能受到海外供應限制。
中國最大動態隨機存取記憶體（DRAM）晶片製造商長鑫存儲（CXMT）近日向美國國防部提起訴訟，反對遭美方列入「中國軍事企業」（Chinese Military Companies）名單。 圖:翻攝自百度
