正值除權息旺季的台股，近期遇上國際股市修正，不僅大盤重挫，多檔個股、ETF 也同步修正，讓不少投資人面臨「領了股息、賠了價差」的窘境。財經專家阮慕驊指出，這波修正幾乎吃掉許多投資人的獲利，熱門 ETF 年初至今的漲幅也大幅收斂，原本今年六月仍有逾九成漲幅的產品，至今有些僅剩三成多、四成出頭，「別懷疑，這波就是跌這麼多。」
阮慕驊分析，不少台股 ETF 之所以能配出高息，來源除了股利收入外，部份也仰賴賣股所產生的資本利得。如今，隨台股大幅修正，ETF 可實現的資本利得勢必縮水，未來配息能力也可能受到影響，投資人須留意高配息未必能長期維持。
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阮慕驊提到，先前市場熱烈討論「掩護式買權」（Covered Call）ETF，擔心賣出買權後，若行情大漲，可能會限制資本利得空間；但在近期股市回檔之下，市場的擔憂反而轉向持股部位面臨的跌價風險。雖然掩護式買權 ETF 可透過賣出買權收取權利金，增加收益來源，但因仍持有大量股票部位，淨值同樣難逃大盤修正衝擊。
阮慕驊舉例，主動中信台灣收益 ETF（00406A）近日再公告收益分配，每受益權單位維持配發 0.128 元。由於近期股價回落，以現價估算年化配息率約 18.1%，正是掩護式買權 ETF 的代表案例之一。雖然股價隨市場走跌，但仍可藉由買權權利金收入支撐配息，展現與傳統高股息 ETF 不同的收益結構。
此外，值得注意的是，近年開始有台股主動式 ETF 導入「掩護性買權」策略，目前包括：主動摩根台灣鑫收益（00401A）、主動聯博動能50（00404A）以及主動中信台灣收益（00406A）等產品，皆透過「主動選股＋賣出買權」的雙策略運作，將股息、資本利得及買權權利金作為收益來源以提升配息能力；另外，主動國泰動能高息（00400A）也保留運用選擇權的彈性，但仍以主動選股及高股息策略為核心。
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