巨人傑示警台股流動性風險！2情況成典型「多殺多」　他直言：不只影響開槓桿投資人 | 財經

他認為，這情況會比2025年關稅戰還慘，那時許多個股才準備要處置就開始反彈了。台灣的處置制度，漲時避免大家過度追價的邏輯，反過來，跌的時候處置分盤避免大家恐慌賣出？但有維持率斷頭強迫賣出的問題，他強調，買盤再不出來的話，處置加上融資斷頭就是許多個股每天被強迫掛在跌停排隊，每天一字板跌停，多殺多，跌停家數應該會創這幾個月新高。

巨人傑接著再度發文盤點，台股7/29 處置股增加至 29 檔，且幾乎清一色是「跌到被處置」的標的。他強調，自己長期持有中大型股為主，討論這件事並非出自個人虧損。處置機制不僅剝奪了投資人買賣股票的權利，甚至已演變成系統性風險。受損的不只是投資人，更進一步影響到企業的籌資計畫（目前許多增資案已被迫撤銷），進而阻礙公司購置設備與擴產，這不是單純股價問題。許多人未意識到處置措施雖實行已久，但這次「特別不同」。

巨人傑舉例，前陣子聯發科、聯電等大型股被處置，金管會以「注意交易風險、維護市場秩序與交割安全」等理由解釋。漲到被處置暫且不談，但「跌到被處置」帶來的傷害完全是另一回事。為什麼這次特別不同？

巨人傑回顧，最近一次大家印象深刻的崩跌，2025 年關稅引發大盤連續兩天跌停，當時上市個股跌到被處置的標的是0檔。反觀現在，資本額 50 億、市值千億的華新科已進入第三次處置，將近一個月都在被處置狀態。許多個股因為「處置」產生流動性風險，動輒先跌停三根或直接腰斬（-50%）。

為什麼去年關稅崩跌，或是之前的下跌年（2008、2015、2018、2022）都沒這問題？他指出，除去「放寬漲跌幅與變更撮合制度，處置措施卻沒同步調整」的半套制度不談，核心原因在於過往與現在的跌法不同：

巨人傑提到，急跌型（如關稅事件）跌得深但時間不夠長。在觸及處置門檻前（至少要跌 6 天以上才可能被注意），大盤就已開始反彈；緩跌型（如過往熊市）：跌得久但速度不夠快。緩跌不會觸及門檻（最近 6 個營業日累積跌幅需達 25% 以上）。股市過往的慣性是「跌得快，就跌不久」，利用速度換取時間。但這次完全不同：跌得夠快，同時也跌得夠長。

巨人傑提醒，這將造成連鎖效應，也就是多殺多與流動性枯竭當個股跌到被處置，許多槓桿投資人的融資維持率已經極低。若處置期間股價繼續下挫（如華新科、聯友金屬、禾伸堂等）：

他提到兩種反應，首先是強制平倉與流動性鎖死：無法補錢的投資人被券商強制賣出，賣單只能掛在跌停價，企盼處置期間有人去接。但在沒有買盤的情況下，股價開盤即一字跌停鎖死，隔天繼續掛跌停。

第二則是在傷害擴大後：失去流動性後跌幅遠比正常市場更深，連帶導致原本成本較低的融資戶也被被迫斷頭；甚至連現股長期持有的投資人，也因股價迅速腰斬承受不住壓力而出清。這就是典型的多殺多。

最後，他強調，上漲處置可能會因此讓許多投資人少追價避免受傷，下跌處置要讓許多人非理性停損？但「下跌處置」在券商斷頭會強迫賣出的情況下，是一個沒有保護投資人只有傷害投資人的措施。當前大盤已面臨流動性問題，而被處置的個股更是陷入嚴重缺氧。這絕非只影響「開槓桿的投資人」，下跌處置機制實際上已成為剝奪人民自主停損、間接侵蝕民間資產的不合理措施。