美伊戰5個月！中國需求破壞助穩全球油市儲油回補恐再推升 | 中國

美伊戰事自2月底爆發以來，迄今約5個月，國際油價出現「先暴漲、後回落、再波動」，目前價格比開戰前約上漲20至25%。2026年美伊戰事被部分分析師稱為「史上最大石油衝擊」，因荷姆茲海峽（全球約20%石油運輸通道）一度實際關閉，供應中斷規模潛在最大；但實際油價表現相對「溫和」，未出現長期高位。分析認為主要與多國折衝荷姆茲海峽航運恢復直接相關，另一個次要因素則是中國大量預先儲油吸收衝擊；而後者可能在戰事之後成為拉高油價不降反升的「推手」。

國際媒體《路透社》（Reuters）報導，中國在伊朗戰爭爆發後，原油進口量大幅下滑，從戰前五年平均每日1150萬桶，降至4月以來平均僅800萬桶，6月更銳減至戰前水平的40%。中國的進口銳減，等同於主動從全球市場「撤出」數百萬桶每日需求，直接緩解供應緊張，並讓其他買家更容易取得貨源，成功為國際油價「踩煞車」，避免因中東供應中斷而大幅飆升。分析師指出，中國減少購油的舉動成為全球油市的重要緩衝。戰爭期間，儘管荷姆茲海峽等關鍵航道面臨風險，油價一度超過90美元，但未出現失控性暴漲；認為應該「歸功」中國需求端的急劇收縮。

資料顯示，2026年美伊戰事油價呈現波動變化，2月27日（開戰前）布蘭特（Brent）原油約72.48美元/桶；初期衝擊（3月初）快速上漲13%，至82美元左右，隨後在戰爭高峰期一度衝高至近120美元（漲幅超過55%），3月單月漲幅達51%，創下近年最大單月漲幅之一；6月底中期回落，油價回到戰前72至73美元的水準；7月劇烈波動，7月初一度跌至71美元附近，7月中下旬因美伊持續衝突，再度推升至88-90美元以上（19日報價90.42美元/桶）。

比較過去波灣危機，1990年伊拉克入侵科威特，油價從約17美元快速翻倍至40美元（漲幅超過100%）；2003年第二次波灣戰爭，戰前油價約25-30美元，戰時漲至37美元左右（漲幅約30-50%）。其他如2011阿拉伯之春、2019荷姆茲緊張，油價通常短暫上漲10至30%，很少超過50%長期維持。

《路透社》指出，使中國有能力大幅減少購油的原因有兩個，一是大規模的戰略石油儲備（SPR）與商業庫存（估計總量超過14億桶）；二是「需求破壞」（demand destruction），即大量民生用油需求減少，包括中國國內電動車、混動車市場佔比拉高到62%、大型貨運運輸車輛電氣化推行等。另外，中國實際的內需經濟疲軟、房地產危機，也使工業燃料需求下滑。《路透社》引述分析師說法：「危機成為觸媒，幫助消費者建立對電動車與電動卡車的信心」、「廣泛的經濟影響是最大變數」。

對於中國儲油部份，分析師推估，動用戰略儲備的可能性不高，而商業庫存估計在本月底就會降到警戒線以下。也就是說。若中國恢復以戰前水準進口，將進一步推升需求，放大價格上漲壓力。在荷姆茲海峽衝突持續狀態下，國際油價可能被「再」向上推升；而即使戰事結束，油價也可能因強勁需求而不會跌回開戰前價位。但有分析師認為，在中國國內需求轉變與經濟狀況持續低迷情況下，中國月度原油進口可能長期設定在800至900萬桶，不致於形成墊高價格的情況；只是若每桶回落到70美元以下，中國就有可能開啟儲油模式，讓進口回升至950至1100萬桶水準。

綜合分析認為，中國儲油確實為國際油價「踩煞車」，至於之後的「回補」是否會造成油價不降反升？則還有諸多變數。包括中國燃料出口配額政策（戰時曾限制出口）、國內經濟復甦速度以及原因價位延後儲油等。市場應密切關注7月後中國進口數據、燃料出口政策調整，以及油價是否跌破70美元關鍵門檻。