台股近期氣勢如虹，加權指數一路逼近市場喊出的「5萬點行情」，但就在市場情緒極度樂觀之際，主動式ETF經理人昨天(22日)操盤又如何變化？
根據《CMoeny》昨天(22日)統計整理，貿聯-KY遭4家同步倒貨，伺服器族群成獲利了結重災區！
從22日主動式ETF操作來看，整體市場呈現明顯調節氣氛。賣出筆數高達36筆，遠高於買進的25筆，代表經理人整體風險偏好開始收斂。其中，AI伺服器與相關零組件族群，更成為本波調節核心。
貿聯-KY即便今天股價大跌超過5%，仍遭到4家經理人同步減碼，成為市場最明顯的提款標的之一。除此之外，台達電與緯穎也各有3家經理人同步賣出，南電與鴻勁則分別遭到2家減持。
尤其伺服器、散熱、電源與高速傳輸等族群，過去幾個月漲幅驚人，許多個股本益比已被市場一路推高。當大盤來到歷史高檔、投資人情緒全面偏熱時，經理人選擇先行落袋，也成為相對合理的操作。
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值得注意的是撤出的資金並沒有全面離開電子股，其中，華邦電成為昨日最明顯的資金焦點。《CMoeny》資料顯示，華邦電同步獲得3家主動式ETF經理人大幅加碼，整體持股部位一口氣增加14.62%，成為昨天(22日)市場最強勢的增倉標的之一。
背後原因，與近期記憶體報價持續回升有關。
隨著AI伺服器需求擴張，HBM、高頻寬記憶體與DDR相關需求同步增溫，市場開始預期記憶體產業正式脫離過去低谷。相較已經漲翻天的AI硬體股，記憶體族群反而仍處於景氣循環初升段，因此開始吸引資金卡位。
除了華邦電之外，國巨昨天雖然逆勢下跌超過1%，卻反而吸引3家經理人同步進場低接，顯示市場對被動元件後市仍有期待。
另一方面，強勢股也並未完全失寵。
矽力-KY昨天股價大漲7%，仍獲得2家經理人追價加碼，增倉幅度超過20%；聯發科也同步獲得3家主動ETF小幅加碼，顯示AI、高速運算與高階晶片需求，依舊是市場中長線核心主軸。
108檔共同持股形成護城河 但核心權值股開始鬆動
從整體結構來看，目前市場仍有高達108檔個股，同時被3家以上主動式ETF共同持有，代表主動式ETF的長線資金護城河仍然存在。
不過，值得警覺的是部分原本被視為「最安全」的核心權值股，也開始出現籌碼鬆動訊號。
其中，全體基金壓注最重、總市值高達928億元的核心持股，昨天雖然仍是盤面領漲重心，但背後卻被經理人悄悄逢高調節。這種「漲了反而被賣」的現象，通常代表市場開始進入高檔換手期。
台積電大漲4%卻遭減碼 短線警訊浮現
昨天最值得市場留意的無疑還是台積電。台積電昨天大漲4.15%，成為帶動指數衝高的重要關鍵，但就在市場全面看多之際，卻有2家主動式ETF經理人選擇逢高減碼。
這種現象相當值得觀察。因為對大型權值股來說，當市場情緒極度樂觀、股價強勢噴出時，專業資金反而可能開始進行部位調節。尤其在台股連漲六天、指數逼近歷史高檔後，市場短線過熱風險其實正在升溫。
當然，這並不代表AI趨勢結束。真正的重點在於：資金正在從「已經漲很多」的股票，移動到「基本面剛開始改善、但股價還沒完全反映」的新方向。
這也是近期市場最重要的操作邏輯。AI沒有結束，但市場正式進入「選股時代」，AI依舊是核心方向，但資金已不再全面無差別追價，而是開始進入更精細的輪動階段。
資料來源：CMoeny、主動式ETF APP
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