德國基爾世界經濟研究所（the Kiel Institute for the World Economy）和瑞典斯德哥爾摩轉型經濟研究所（the Stockholm Institute of Transition Economics）稍早公佈1份匯集了俄羅斯經濟領域的國際頂尖專家所撰寫，題為《終局：俄羅斯經濟狀況》的報告，指出莫斯科的財政緩衝已基本耗盡。因此，西方採取有效行動的機會已經出現。
基爾世界經濟研究所所長、該報告概述章節的合著者舒拉里克（Moritz Schularick）指出，「在對烏克蘭戰爭的最初幾年，俄羅斯經濟的表現比許多人預期的要強勁得多，但現在緩衝已經耗盡，經濟的根本基礎已大幅削弱。財政儲備基本上耗盡，經濟成長停滯，對中國的依賴日益加劇。同時，波斯灣戰爭導致的油價上漲可能只會帶來暫時的財政效應。」
當前熱搜：美國安會主任傳取消會晤鄭麗文！國民黨：故意詆毁暴露民進黨恐慌
報告發現，俄羅斯的流動主權財富基金資產佔GDP的比重已從戰爭初期的6.5%降至2026年4月的1.8%。同時，聯邦預算赤字在2026年前三個月就超過了政府的全年目標，而2026年第一季的石油和天然氣收入較去年同期下降了45%。
然而，報告指出，俄羅斯面臨的挑戰已不再只是金融問題。報告作者記錄了克里姆林宮如何日益依賴預算外融資、信貸快速擴張以及透過銀行體系提供的間接支持來維持軍事開支。自戰爭爆發以來，隨著銀行將資源投入與戰爭相關的領域，俄羅斯企業債務急劇上升。
經濟部落格《過度擴張》（The Overshoot）的作者、同時也是該報告俄羅斯戰爭融資章節的作者克萊因（Matthew C. Klein）警告說：「俄羅斯目前面臨的根本限制因素並非資金獲取，而是人力、技術和生產能力的獲取。」 「政府是可以調動額外的財政資源，但由於勞動力短缺達到歷史最高水平，且制裁限制了關鍵進口商品的獲取，更高的支出越來越有可能引發通貨膨脹，而不是提高軍事產出。」
該報告的一個核心發現是，俄羅斯對中國的經濟依賴性日益增強。中國目前約佔俄羅斯對外貿易總額的35%，並供應了絕大多數進入俄羅斯的關鍵兩用商品和軍事相關零件。
報告指出，自2022年以來，俄羅斯受制裁關鍵軍事零件進口成長中，約四分之三來自中國。儘管這種夥伴關係幫助俄羅斯緩解了西方制裁的影響，但研究人員認為，這種關係正變得日益不對等，中國在俄羅斯的貿易、金融和工業供應鏈中不斷獲得影響力。
布魯蓋爾高級研究員、該報告的合著者加西亞-埃雷羅（Alicia García-Herrero）指出，「『無限制夥伴關係』的概念掩蓋了日益加劇的不對稱性，」「俄羅斯獲得了經濟生命線，但中國獲得了影響力。莫斯科在貿易、技術和金融方面越來越依賴北京關係，而中國仍然可以依賴這雙方關係。」
報告認為，俄羅斯轉向中國已成為一種必然，而非一種選擇。隨著俄羅斯進入西方市場、獲取技術和金融基礎設施的管道日益受限，莫斯科越來越依賴中國對其出口產品的需求以及對中國企業關鍵進口產品的依賴。雖然這種依賴在短期內維持了俄羅斯的戰時經濟，但從長遠來看，它也在削弱俄羅斯的經濟自主性和議價能力。
報告作者認為，俄羅斯日益增長的經濟脆弱性為西方採取更有效的政策措施創造了機會。報告指出，石油和天然氣出口收入是維持俄羅斯戰爭努力的關鍵因素，並建議加強現有製裁的執行力度。報告合著者、斯德哥爾摩轉型經濟研究所所長貝克（Torbjörn Becker）表示：「價格上限的執行必須成為製裁政策的核心。這包括加大力度限制俄羅斯的影子艦隊。」此外，報告作者還建議加強出口管制，特別是針對中國供應商，並採取新措施減少俄羅斯的出口收入。
另一個關鍵建議是對與俄羅斯的剩餘貿易徵收「烏克蘭支持關稅」，特別是液化天然氣、化學品、化肥和其他仍銷往歐洲市場的商品。這項關稅既可以減少俄羅斯的出口收入，又可以為烏克蘭的國防和重建提供專款。
舒拉里克表示：「過去幾個月表明，制裁的執行至關重要。」 「歐洲面臨的挑戰是如何將俄羅斯日益增長的經濟脆弱性轉化為持久的戰略優勢。」
