台股昨天(21日)在 NVIDIA 輝達財報利多催化下，直接上演「史詩級軋空秀」，加權指數暴漲 1,347 點、重返 41,000 點大關，市場情緒從前幾天的恐慌瞬間切換成全面搶籌碼模式。來看看以下是投資人粉專「波波流 投機指揮所」昨天(21日)怎麼解讀主動ETF錢往哪裡搬？
「5/21 主動 ETF 經理人動向觀察！台股21日強彈，加權指數收在 41,368.21 點，上漲 1,347.39 點，漲幅 3.37%。從 17/23 家已揭露資料來看，共同加碼集中在：
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國巨* 2327 10.5 億。
奇鋐 3017 5.5 億。
全新 2455 4.9 億。
南電 8046 4.6 億。
文曄 3036 4.4 億。
臻鼎-KY 4958 3.9 億。
這份名單其實很有意思。它不是單純追台積電，而是資金開始往被動元件、散熱、PCB／載板、電子通路、光通訊 擴散。換句話說，主動 ETF 經理人現在買的不是AI 這兩個字，而是 AI 背後真正會用到的供應鏈。
00981A：規模縮水下的精準換股
00981A 的規模從 5/12 的 2750.83 億，降到 5/21 的 2477.80 億，少了 273.03 億，幅度接近 -9.9%。這代表它現在可能有贖回與資金流出的壓力。
所以 00981A 5/21的操作不能只看「加碼誰、減碼誰」，還要放在規模縮水的背景下看。
(21日) 00981A：新建倉：同欣電 6271 686 張。
加碼：嘉澤 3533 148 張、緯穎 6669 50 張。
減碼：華碩 2357 -1,349 張。
這裡的重點是：它不是亂賣，也不是全面撤退。
它一邊減碼華碩，一邊加碼嘉澤、緯穎，還首度建倉同欣電。這比較像是在規模縮水壓力下，優先留下 AI 純度更高、供應鏈位置更直接的標的。
華碩雖然也有 AI PC 題材，但相較於緯穎的 AI 伺服器、嘉澤的高速連接器、同欣電的半導體封裝／零組件，華碩比較偏終端品牌，彈性與 AI 純度相對沒那麼直接。
所以我會把 00981A 解讀成：規模縮水下的汰弱留強。
不是不看好科技股，而是把資金從 AI 純度較低的標的，轉向 AI 伺服器、連接器與封裝後段。
00403A：規模成長下的積極建倉
00403A 剛好相反。它的規模從 5/14 的 1435.20 億，成長到 5/21 的 1754.27 億，增加 319.07 億，增幅約 22.2%。
這代表新資金還在流入。所以 00403A 的大量加碼，不能只解讀成單純追高，更像是「建倉期的新資金配置」。
21日 00403A：首度建倉：帆宣 6196 110 張。
大量加碼：
華邦電 2344 2700 張。
聯電 2303 2100 張。
臻鼎-KY 4958 550 張。
南電 8046 445 張。
頎邦 6147 300 張。
金像電 2368 230 張。
奇鋐 3017 220 張。
欣興 3037 220 張。
健鼎 3044 200 張。
光聖 6442 160 張。
全新 2455 155 張。
勤誠 8210 127 張。
富世達 6805 100 張。
這份名單幾乎就是一張 AI 硬體供應鏈地圖。
有半導體：聯電、華邦電。
有 PCB／載板：欣興、南電、金像電、健鼎、臻鼎。
有散熱：奇鋐、高力。
有光通訊：光聖、全新。
有連接器／機構件：嘉澤、富世達。
有伺服器：緯穎、勤誠。
還首度建倉帆宣，代表資金甚至延伸到半導體廠務與設備工程鏈。
所以 00403A 的重點是：規模成長 廣泛建倉 AI 供應鏈全包。
它的攻擊性明顯高於 00981A。
00982A：AI 第二圈擴散
00982A 今天比較像是擴散型配置。
加碼重點包括：文曄、大聯大、楠梓電、台表科、金像電、智邦。
這代表它不是只買最核心的 AI 伺服器股，而是往電子通路、PCB、零組件、網通方向擴散。
不過它也減碼了一些前期強勢股，例如緯穎、台光電、矽格、環球晶。這比較像是邊追 AI 第二圈，邊調節前面漲多或波動較大的標的。
00992A：精準換股，科技主線不變
00992A 今天動作不多，但方向清楚。
加碼：南俊國際、智邦、聯發科。
減碼：愛普*。
搭配共識資料，00992A 也參與加碼國巨、全新。這代表它仍然站在科技主線，只是從記憶體相關題材，往被動元件、光通訊、高頻應用、網通與 IC 設計移動。
我的總結：21日大盤大漲 3.37%，但主動 ETF 的動作不是單純追高權值股。
真正的主軸是：
AI 從第一圈，往第二圈、第三圈擴散。
21日資金最明顯流向：被動元件：國巨。散熱：奇鋐。
PCB／載板：南電、臻鼎、欣興、金像電。
電子通路：文曄、大聯大。
光通訊／高頻：全新、光聖。
伺服器與連接器：緯穎、嘉澤。
半導體設備工程：帆宣。
如果只看大盤漲，就會覺得今天只是反彈。
但如果看主動 ETF 加減碼，會發現經理人正在做更細的事：
00403A 利用資金流入積極建倉。
00981A 在規模縮水下精準換股。
00982A、00992A 則在尋找 AI 第二圈輪動。這才是最重要的訊號。主動 ETF 接下來真正的考驗，不只是誰績效最高，而是誰能在資金流入、流出與高檔震盪中，把錢放到最有效率的位置。」
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