台積電（2330）上周五（24 日）單日狂飆百元；今（27）日再度上攻，盤中高點站上「股號價」2,330 元，再創歷史新高。除了基本面強勁，背後反映了金管會正式鬆綁台股基金與主動式 ETF 單一持股比例上限，可從 10% 大舉調升至 25%。此項被市場稱為「台積電條款」的政策，預計將為市場注入高達 2,000 億元的超強活水。
然而，資深財經媒體人阮慕驊認為，今年來，「大神」（台積電）漲逾 40%，其實並沒有比大盤超漲多少，但四月台積電漲 24%，大盤漲 22%，可見台積電上漲列車正在加速！尤其持股上限鬆綁至 25% 的「台積電條款」橫空出世後，這下子到底誰尷尬，誰爽到？
現正最夯：台積電股價「2330」夢幻連動股號！沒跟到在FOMO怎麼辦？財經作家：直接下單
首先，阮慕驊從「台積電條款」為出發點解析。金管會宣布從 4 月 24 日起，台股基金與主動式 ETF 對單一個股的投資上限，從原本的 10% 放寬到 25%，門檻是該檔股票必須占台股權重逾 10%。問題是，目前全市場只有台積電符合這條件，權重 44.3%，第二名台達電（2308）占 3.48%、第三名鴻海（2317）占 2.54%，差距懸殊。業界因此稱之為「台積電條款」。政策一出，台積電當天大漲逾 5%，收 2,185 元創新高，加權指數彈升 836 點、漲幅 3.2%。
阮慕驊指出，法人預估，這次解禁將釋放約 2,000 億元資金活水。怎麼算出來這個數字的？目前主動式ETF（規模 2,310 億）加上國內股票型基金（規模 1.05 兆），合計逾 1.27 兆資金部位，補足約 25% ，等於操作台積電的空間被一次打開。「重點來了，這並不代表，所有基金今日就會把台積電買滿 25%」；並指出實務上有兩道關卡：
1. 投信需先完成主動基金或主動ETF契約的修改程序
2. 法人加碼有成本考量，台積電日均成交約 700～750 億，買太快會墊高持倉成本
「但是，我更關心的是，到底誰才是政策下贏家？」阮慕驊指出，台積電自然成為最大受惠者。過去投信想加碼，但礙於 10% 上限綁手綁腳，現在直接可以買滿 25%，資金直接流向台積電。
其次，阮慕驊表示，當基金可以押滿 25% 台積電，剩下的 75% 可就更得精準分配。過去主動基金和ETF經理人操盤為了贏過大盤，在台積電持有權重不足下，只能找一堆中小型股來押，但現在邏輯整個變了，除了台積電要吃滿，其它要配置的就是「能跟台積電一起漲的中大型權值股」，也就是 AI 供應鏈最核心的家族，家族成員不脫記憶體、載板、PCB、散熱、高速傳輸。
阮慕驊指出，如果以當紅的台股主動式ETF來觀察，00991A 在政策出爐當天，漲幅居所有台股主動式ETF第一名，漲了 4.91%，為什麼？因為它是所有主動式ETF中持有台積電比重最高的一檔，比「瑤池金母」足足多了超過 5 個分點。這下子，00981A 會面臨一個難題：要不要直接把台積電的比重拉滿拉好？
阮慕驊認為，「答案可能會挺尷尬的」，一來是台積電今年股價已漲 40%，股價接近 2,200元，買滿成本不低；二來是，00981A 大買特買台積電下，等於替全市場抬轎，尤是 00991A 這種已經穩坐轎上的幸運兒會更爽。「就好比搶演唱會門票，早搶到搖滾區的早鳥，位置在最前面，搶不到票的，還得花天價去買黃牛票是一樣的道理。」
阮慕驊提醒，現在當務之急，就是去找這次政策下的大贏家，台積電持有權重占ETF規模相對高的，持有中、大型 AI 供應鏈家族比重高的，就會是政策最受惠的標的。反正一場「仙拚仙」的ETF淨值排行大戰，從今天起又將重新展開了。
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