即便美國關稅政策出現變數，市場投資人對人工智慧（AI）科技的前景依舊樂觀。韓國、台灣股市今（23）日再寫下新高里程碑，而國內唯一一檔「台韓雙核心」的ETF——國泰台韓科技（00735）也大漲 13.16%，收在 73.5 元，為盤面上最亮眼標的。
韓國綜合股價指數（KOSPI）今漲 0.65% 或 37.56 點，收在 5,846.09 點，盤中一度突破 5,900 點關卡，最高來到 5,931.86 點，漲幅 1.7%。兩大指標股三星電子（005930.KS）漲 1.53% 至 193,000 韓元、SK 海力士（000660.KS）上漲 0.21% 至 951,000 韓元，而這兩家皆受惠於記憶體的強勁周期。
台股方面，加權指數今收在 33,773.26 點，上漲 0.5% 或 167.55 點，距 34,000 點整數關卡仍近關情卻。指標股台積電（2330）今熄火，收跌 15 元或 0.78% 至 1,900 元；由第二大權值股台達電（2308）帶動攻勢，當日收漲 45 元或 3.57% 至 1,305 元；台廠記憶體股南亞科（2408）、華邦電（2344）也大漲演出。
在台、韓股市（尤其記憶體族群）皆表現良好下，00735 也跟著受惠。其成分股遍及台灣、韓國，其中光是三星及海力士的權重就多達 37%，台股也有 54%。
記憶體供需失衡 估看到 2027 年初
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先前，市場傳出中國記憶體市場（特別是深圳華強北）報價「高位震盪回落」的雜音。例如先前一路狂漲的 DDR4 8GB 記憶體，報價自人民幣 260～270 元，下滑至約 180～190 元區間，主流報價也降至約 200 元。不過，國泰費城半導體ETF經理人李翰林認為，此次報價鬆動反映人為炒作「預期」的成分，較屬於修正、非供需徹底崩盤；目前為止，每周報價整體還在上漲趨勢。
對於高單價的 HBM（高頻寬記憶體）市況，李翰林指出，三星已經在和客戶洽談最新的 HBM4 要調漲，「但明明都還沒真正量產，就要比上一代的 HBM3E 高出約二至三成。」原因主要與 AI 需求持續升溫，帶動高階記憶體供不應求有關；未來，輝達若在新一代的 AI 平台「Vera Rubin」上導入 HBM4，將使記憶體的需求更近一步吃緊。
市場觀察，輝達在規劃 Rubin 平台時，將優先確保高性能的 HBM4，並於核心型號搭載最高速等級產品；同時在部分產品線導入次高階的版本，形成「性能優先、分級配置」的雙軌模式，以確保旗艦性能之際，提升供應彈性。
記憶體持續漲價的原因，除了需求強勁，產能供應不及也是主因。李翰林指出，記憶體的產能目前還沒那麼快開出、滿足市場要求，且在過去的經驗下，由於全世界的大廠深怕當一擴產後，市場缺口陸續獲得滿足，隨後產生存貨、報價大跌的狀況，因此，這波擴產進度是顯地相對保守。我們團隊預期，記憶體的漲價潮不太可能在今年內、或至明年初就直接結束。
記憶體之後？下波輪到設備商受惠
隨著 AI 應用持續發展，除了記憶體缺貨潮短、中期仍難以緩解，半導體設備上在下一波也有望受惠。李翰林指出，有別於廠商過去在大幅獲利後才陸續擴產，補缺口的延遲時間需要約 6～9 個月（從記憶體股起漲，再換漲設備）；今年不太一樣，由於新一代 HBM 會用到的半導體技術，與以往有不同，像是記憶體的堆疊層數、矽穿孔等技術。這對於現在的記憶體大廠而言，其實在生產過程中，就必須要陸續投資新設備，因此設備股這波的起漲時間，就不如過去般落後。
像是全球三大半導體設備商之一的科林研發（LRCX），近一年股價就大漲 193.88%。李翰林認為，在現在 HBM4 還未真正量產下，加上未來輝達的 Rubin 平台開始量產，HBM4 的出貨量勢必也要增量，這對於設備商的獲利、股價增長而言是有幫助的。
川普關稅將更合法化、影響亦有限
對於上周美國最高法院判定川普關稅違憲、失效，李翰林認為，這次判決結果，市場很早就有預期，從韓國、台灣，甚至美國等股市來看，是完全沒有受到這消息衝擊。對川普而言，未來在關稅政策路徑上將會更「合法化」，現在援引了《122 條款》後，至少在短暫 150 天、大約半年時間內，川普仍能收到這些 15% 關稅，這與先前（關稅被判失效前）的狀況差不多。」
1974 年《貿易法》第 122 條規範，允許美國總統透過附加費與其他特別進口限制措施，處理某些根本性的國際收支問題；同法第301條則賦予美國貿易代表署調查外國不公平貿易行為並採取行動（例如加徵關稅）的權力。
李翰林表示，這對市場可能連「噪音」都不成立，加上台灣政府先前也談好了多項豁免條例，特別是跟 AI、半導體相關的產品，高科技領域在這次判決事件中，是幾乎沒有受到影響，從今日開盤大漲就可見。除非川普態度「轉彎」、喊出課稅 30%，但可能性低，畢竟《122 條款》是有時間、額度上限規定，故可以當短線上已反應完畢看待。
在美關稅政策被市場淡化，記憶體漲價潮今年仍難緩解下，擁有韓國兩大記憶體、台灣「護國神山」的 00735 未來成長性依舊可期；不過，截至今日收盤，這檔ETF已溢價達 7.27%。李翰林提醒，當ETF出現過度溢價時，短線上不宜躁進，待價格拉回合理價位時，再適時介入。
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