近期美股市場呈現明顯的反彈跡象，受政府停擺結束的樂觀情緒推動，美國三大指數均漲幅顯著。這一反彈得益於市場對聯準會（Fed）寬鬆政策的預期，以及企業獲利表現強勁。截至目前，84.5% 的標普 500 成分股公司財報超出獲利預期，這是有記錄以來最佳表現之一。

然而，儘管短期反彈強勁，第四季仍存在下行調整的可能性。市場估值已接近高位，Morningstar（晨星）指出，美股整體估值略高於公允價值，AI 熱潮推動的集中度風險加劇，若 AI 投資趨勢放緩，估值可能快速回跌。此外，美國政府停擺雖結束，但對經濟的影響尚未完全浮現，潛在的通膨壓力和地緣政治不確定性可能加劇波動。

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值得注意的是，科技和醫療保健類股表現分化，不少大型科技公司在公布財報後，提早出現大幅下調，反而為中線投資人提供了較佳的進場位置。其中一個例子為，十月底公布營收的 META，受一次性稅務支出 160 億美元（與稅務改革相關，非現金、非營運性）影響，導致每股獲利（EPS）下跌至 1.05 美元。類似 2022 年第三季的「假跌」情況，當時股價大跌但後續反彈，對公司長期價值影響近乎零。扣除稅務後，調整 EPS 為 7.25 美元（高於市場共識的 6.72 美元 8%），毛利率維持約 81%，顯示 META 核心業務穩健。

大宗商品牛市 影響澳幣走勢

至於商品市場受供應鏈吃緊、地緣局勢和需求膨脹影響，2025 年整體走勢上揚，多種商品價格持續走升。儘管預計整體商品價格在 2025 年末因供應改善而小幅下降，彭博商品指數（BCOM）達到一年新高，尤其金價在狂飆後整理，銀價和其他金屬及原料跟著上漲。另外，貴金屬和能源領域也有突出表現，地緣衝突加劇資源爭奪，澳洲豐富的礦物資源有望受益，推動當地經濟水漲船高。

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商品牛市直接影響商品貨幣，可能引發中期轉變。澳洲作為主要商品出口國，其經濟與中國緊密相連（中國占澳洲出口總額30.1%），內需改善和商品價格上漲，將提振澳元走揚。澳洲央行維持基準利率 3.6%，高收益優勢重現，尤其在美元降息周期下。澳元兌美元自 2021 年高點回跌逾 26% 後，已多次在 0.6 關口反彈，負面因素基本消化，近期迎高收益和商品雙重催化劑。

自2020年以來澳元的日線圖走勢。 圖：FXTM富拓／提供
自2020年以來澳元的日線圖走勢。 圖：FXTM富拓／提供

澳洲央行上周利率決議後決定維持基準利率在 3.6% 不變，儘管這一年內只是從高點的 4.35% 調低了 75 個基點（3 碼），但該央行已暗示貨幣政策短期內難再進一步寬鬆，相反地，美元持續降息，導致停止收緊資產負債表可能大概率會發生，這將有利於澳元的中線走勢。

從技術上來看，自六月份出現「黃金交叉」（50 日均線突破 200 日均線）後，站穩 200 日均線。若攀越 2021 年至今下降趨勢線並居高不下，下一目標將挑戰 0.7 關口，該位同時為總跌幅 50% 黃金比例阻力。

作者為 FXTM富拓首席中文市場分析師 盧曉暘

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