今年，中國股市在國慶長假前夕出現了急速上漲，這讓不少投資者措手不及，甚至有人感到不想放假，因為政府強力的干預使得市場迅速反彈。這波「放水」政策試圖拯救長期低迷的股市，許多投資者對錯過這波行情感到焦慮。

但這波救市會如1999年、2008年、2015年那樣引發多頭市場嗎？這三次股災背後的共同問題是產能過剩導致的通縮壓力。1999年的「519行情」由亞洲金融風暴引發，中國外銷受挫，產能過剩嚴重，江澤民通過國企改革和工人大規模下崗來解決這一問題。2008年，全球金融危機重創中國外銷市場，溫家寶則通過「四萬億計劃」刺激內需以消化過剩產能。2015年及當前的危機，則更多源於中國內部的結構性問題，尤其是產能過剩。

產能過剩與通縮：問題的核心

中國的經濟增長長期依賴於投資驅動，這導致大量資金流入基礎設施、房地產和重工業，結果是供應遠超過市場需求，最終產品價格下跌、企業利潤下降，進而引發通貨緊縮（通縮）。這種惡性循環進一步削弱企業的投資意願，工廠停產、工人失業，消費需求下降，進一步加劇經濟疲軟。即使政府投入資金試圖提振市場，資金往往只流入金融市場，而非實體經濟，這導致經濟結構問題無法得到根本解決。

習近平的藥方：政策救市的短期效應

每當股市低迷時，政府通常會採取一系列短期政策來刺激市場，例如降息降準、國有資金入市、限制大股東減持和暫停IPO等。這些措施在短期內確實能夠帶動股市反彈並增強市場流動性，但它們往往只是治標不治本。

1. 流動性進入股市，而非實體經濟：大量的資金流入股市，推高了資產價格，卻未能進入實體經濟以擴大生產和投資，反而加劇了產能過剩和金融資產泡沫風險。 2. 市場情緒的短期波動：政策刺激通常只能帶來短期的市場繁榮，試圖推動資金流入股市。但當經濟基本面未得到實質性改善時，市場泡沫破裂後，投資者信心會再次受挫，股市面臨新一輪下跌風險。

產能過剩與結構性改革的必要性

要真正解決股市週期性波動的根本問題，中國必須進行更深層次的經濟結構改革。產能過剩和通縮壓力是核心問題，習近平曾提出「供給側結構性改革」來解決這些問題，但進展有限。

1. 去產能、去槓桿：中國政府多年來強調淘汰低效、落後產能，尤其是在鋼鐵、煤炭和水泥等行業，但現實中逆向操作更為常見，過度槓桿和投資導致資源錯配問題依然嚴重。 2. 促進產業升級：雖然中國強調科技創新與高附加值產業的發展，但產業升級面臨挑戰，科技創新能力的提升仍需加強。如果中國無法實現產業升級，經濟將持續依賴傳統工業，難以實現多元化增長，只剩下口號的『遙遙領先』。 3. 刺激內需與消費：中國長期依賴投資和出口拉動經濟，但內需不足仍是一大挑戰。政府需要提高居民收入、完善社會保障體系，這樣才能有效刺激消費，緩解產能過剩問題。

長期改革 vs. 短期救市

儘管短期救市措施在危機中能夠暫時穩定市場，但這只是解決表面問題。要真正擺脫產能過剩和通縮的困境，中國必須進行深層次的經濟結構改革。然而，這些改革往往會短期內抑制增長，影響官員升遷，這使得改革在政治上變得更具挑戰性。長期以來，中國共產黨在過度干預市場方面的歷史，阻礙了市場機制的有效運作，也增加了改革的難度。

結論：習近平是救市主，還是造市者？

習近平在股市救市中的角色，更像是造市者而非救市主。自他上任以來，股市多次出現動盪，每次的救市行動都只能帶來短期的市場回暖，但未能解決根本的經濟結構性問題。如果中國無法解決產能過剩和經濟失衡，這些政策救市行動就像短效麻醉劑，只能暫時緩解痛苦，而無法治癒病根。

要真正擺脫這一困境，中國需要從依賴投資和出口轉向促進內需、提升消費、推動產業升級。只有這樣，才能從根本上解決供需失衡、產能過剩和通縮的問題，推動中國經濟走向更加穩定和可持續的增長。