文/林世駿

大家還記得2008年巴菲特在波克夏股東裡面有提到，通貨膨脹為他的四大隱憂之一。

或許很多人現在都認為，目前不是擔心通貨膨脹的時候吧!

因為政府上半年才使用消費券政策刺激民眾消費的意願，伴隨而來的是各行各業莫不使出渾身解數搶拉生意，像是旅遊、餐廳、娛樂、零售批發店舖都隨手可見各式各樣的促銷，使我們有一種印象，東西真的變便宜了，可是真的是這樣嗎?

大家還記得2008年巴菲特在波克夏股東裡面有提到，通貨膨脹為他的四大隱憂之一，即使現在未深刻感受到，但在全球央行為解決金融危機、狂印鈔票的情況下，資金氾濫的情形將會隨景氣復甦隨之而來，到時，通膨壓力將我們的新台幣壓的喘不過氣來。

‧民生用品貴上天

回溯到20年前念國中時，下課常常去買校門口前面專賣水煎包的攤販以解饞，當時售價3大粒為10元，一粒為3.3元，假如吃不飽，可以買5粒共15元，這樣甚至更便宜，因為平均一顆是3元。曾幾何時，現在的水煎包一粒是10~12元，賣15元的也有。試想，這樣的漲幅是否驚人?

如果讀者尚未有感覺的話，我們來簡單的計算一下，20年來，一粒水煎包從3.3元漲到10元將近3倍，年複漲價率是5.7%，也就是說每隔一年，我們必須多當年原價的5.7%來購買一粒水煎包。

從這5.7%漲幅的假設，我們往後推，20年後的水煎包一粒售價是30元，甚至更貴。同理可證，台灣人愛吃的蚵仔麵線，在我們的校門口也有賣，就在水煎包攤旁邊，大的一碗15元，現在一碗則是是50元，也是大約3倍多的漲幅，年複漲價率為6.2%，比水煎包漲的更兇。20年後，我們吃一粒水煎包要30元，吃一碗大碗麵線要166元，一張1000元的小朋友只能夠一家四口出外吃路邊攤了!!

是什麼東西讓食物價格飛快上揚? 東西只會越來越貴嗎?

這種讓食物價格上升的因子叫做通貨膨脹。當然以上這些小吃的例子只是眾多商品的冰山一角，讓我們毫無感覺，事實上，CPI所包含的各式各樣的貨品平均都是以這樣的速度上漲，不斷侵蝕我們的實質購買力。

‧貨幣購買力逐年衰減

行政院主計處於每月5號，皆會公佈上個月的物價指數相關訊息，包括消費者物價指數(CPI, Consumer Price Index)、躉售物價指數(WPI, Wholesale Price Index)及進出口物價指數，其中消費者物價指數(CPI)是應用最廣泛的通貨膨漲指標，與大眾 (消費者) 息息相關，也是各國央行關心的重要議題之一。

以台灣為例，2009年8月的CPI為106.17 (2006年為基期=100)，也較7月CPI上升了1.8%。有趣的是，我們針對1959年2009年的CPI數據作了一個統計，發現1959年8月CPI為13.08，到了2009年8月，CPI為106.17，經過50年的超長慢跑，CPI成長了8.1倍，CPI的年複成長率為4.28%，這是一個驚人的結果，因為代表說每一年貨幣透過通貨膨脹的稀釋，購買力會不斷遞減，以台灣地區為CPI=4.28%為應用模型的話：今年的新台幣100元，到了明年會變成95.7元，10後會變成64.6元，20年之後就只剩下41.7元了。試想目前的台幣定存水準已降到1%以下水準，光靠節省、或是想以儲蓄的方式抵禦通膨怪獸的侵襲，已是不可能的任務。

‧抵抗巨獸來襲的最佳武器

如何力抗通膨呢? 力抗通貨膨脹的最佳利器：在於透過企業組織運用有形與無形資產，所創造出的經濟盈餘。

在這物價高漲普遍的年代，很多人認為，投資黃金、房地產甚至原物料相關商品可以力抗通貨膨脹。但其實這些不脫交易”物品”的範疇，我們應把焦點著重於”人的創造力”上，唯有透過資本的投入及經濟盈餘的產出，才能確保避免通貨膨脹的侵蝕以及轉化更多的資本。以下圖表代表近兩百年來美國地區物價指數、黃金、公債及股票的資本投入回報率：

由此圖可以看出，黃金與物價指數之漲幅，在這近200年的歷史上幾乎齊頭並進，沒有太大的差別，債券的話，則透過長期間的累積加乘，回報比黃金好很多，股票的表現則為最優，長期累積的回報率頗為驚人。

那麼，為何股價的成長 (企業的價值) 會大大高過其他的商品或物價指數?

因為經過長期，股價便能夠反映企業的經營能力，也就能逐漸反映企業累積的經濟盈餘價值，裡頭隱含兩個因子：第一個是人，第二個是時間。

不管是小企業或是大集團，都是由人組構而成，優秀的人才可以善加運用智慧經驗及管理知識，讓企業手中的資本發揮更大的效能，並年復一年，促成永續。

舉例來說：鋼鐵公司的各式鋼材，如果只是陳列在那廠房裡面，未經管理階層的善加使用及經營創新，鋼鐵終究還是鋼鐵，充其量只能用來交易買賣。棉花及石油也是同樣的道理，本身皆不能替社會創造價值，如未經紡織業者及化工塑膠業者運用，他們就不能對人類有這麼大的貢獻。

又如金融商品本身並不能創造價值，充其量只能在交易平台成為標的物，以供大眾交易求取利潤，但如果未能仔細思量交易成本及賦稅等因素的話，要創造出高於通膨增長率的機率並不會太高，然而，像是成立金融服務、提供資訊平台的企業則不一樣，如彭博(Bloomberg)及路透社(Reuters)，他們透過各式的媒體管道，致力於全球金融資訊的整合及傳達，提供有用的資訊到達消費者的手上，縮短了時間，也增加了效率，並在無形之中創造企業價值。