這是第一場鮑爾的記者會，毫無懸念的，聯準會官員以8:0通過升息一碼決議，顯示對新任主席的尊重；但接下來幾次的會議內容，將會變得很重要，大家會更暢所欲言地表達意見……」安聯環球投資執行副總裁暨資深投資策略師馬林錫（Steven Malin, Ph. D.）旋風式來台，凌晨入住飯店後的第一件事，並非就寢，而是準備收看聯準會（Fed）新任主席鮑爾（Jerome Powell）的第一場會後聲明。
「他非常務實，說話言簡意賅，面對記者的提問也不迴避；我雖未曾與他共事，但過去我在聯準會部門的同事，基本上都非常敬重鮑爾，認為他是很好的溝通者。」馬林錫說。
在進入資產管理業之前，馬林錫曾任紐約聯邦儲備銀行資深經濟學家暨媒體發言人，在聯準會工作長達17年，熟悉內部決策運作及外界溝通；他精準解讀鮑爾的第一場會後聲明，「從點陣圖中，並未說明接下來會加速升息，但有稍微暗示未來經濟成長會加速，失業率可能再下降，通膨率卻不見得會明顯攀升。」
剛卸下聯準會主席職務的葉倫，過去認為薪資成長與通膨有很強的關係，對此，鮑爾卻持不同意見。馬林錫觀察指出，「鮑爾只說失業率與薪資有關聯，但他並沒有說，薪資與物價有關聯，這也是現在聯準會利率決策很困難的地方。」 馬林錫認為，這正是鮑爾務實之處，因為他所關注的，是整個經濟體系中的結構性因素，「例如，即使勞動市場緊俏，將使經濟體系中某個產業薪資上揚，但新一波工業革命，卻抑制了物價表現。最好的證明，就是智慧型手機興起，一般人不需要再買照相機、錄影機，甚至CD，原物料需求就會下滑。」
另一方面，全球步入高齡化社會，老年人口支出少、存款多，生產力無法大量提高，企業主也很難為員工加薪。「相較葉倫在意的是勞動市場數字，鮑爾顯然更注重結構性的趨勢變化。」馬林錫指出，正因為這樣實事求是的性格，未來聯準會也將以「規則導向」為目標，進行利率決策。
經濟方向觀察指標： 美國十年期公債殖利率走勢
「規則導向」是指聯準會決策透明，且市場也會知道何時該做怎樣的決策。「一旦聯準會公開表明，在哪些條件滿足下，就要採取升息或降息手段、不須討論時，就意味著聯準會必須要讓市場清楚知道這些規則，且說到做到。」他指出，雖然現在規則尚未明確訂出，但鮑爾卻相當重視聯準會決策過程的透明度。
馬林錫透露，鮑爾很在意市場常「誤讀」聯準會對經濟政策的摘要；最明顯的是，很多人以為，點陣圖是聯準會用來預測利率的指標；其實不是這樣，「點陣圖目的在讓官員說明他們該以何種適當途徑，去達成他們的目標，這與預測利率是很不一樣的兩件事。也就是說，點陣圖表達雙向看法，即聯準會官員綜合對失業率、通膨率及經濟成長率的意見，所做出的合宜利率途徑。」
透過分析聯準會利率決策，馬林錫認為，未來幾個月投資人仍應持有部分風險性資產，「企業獲利將加速成長，且美國減稅效益將提高，投資人應持續持有美元資產及部分歐洲價值型資產。美元短線可能走升，但長期仍將走貶，這對新興市場發展較有利。」他建議投資人不用持有太多美元貨幣。
未來經濟走向最重要觀察指標，在美國十年期公債殖利率走勢。「目前經濟仍具成長動能，但根據歷史經驗統計，到明年若美國十年期公債殖利率突破3.05％、並往3.35％靠近，對經濟就會產生負面影響，或在那之後幾個月，就會發生經濟衰退情況。」馬林錫強調，時間愈靠近2019年，投資風險意識就要愈高；若目前投資人對某類資產有信心，可持續持有，因為現在還看不到明顯賣出的理由。
(本文獲今週刊授權轉載，詳細全文請參閱最新一期《今周刊》第1110期。)
